[보글헤드 칼럼] 지난 60년간 수많은 경기 후퇴가 있었지만, 주식시장은 이를 극복해 왔다

1. 경기 후퇴란 무엇인가?

원인	설명
인플레이션	물가 상승으로 인해 중앙은행이 금리를 인상하면서 소비와 투자가 둔화됨
외부 충격	수출 수요 감소 등 글로벌 경제 요인으로 인한 경기 침체
재정적 불균형	정부 부채 증가, 기업의 과도한 투자로 인한 경제 불안정
원자재 가격 폭락	유가 하락 등으로 인한 경제 충격
기타	정치적 불안정, 세금 정책 변화 등 다양한 요인

경기 후퇴는 경제 활동이 둔화되는 시기를 의미하며, 일반적으로 실질 GDP가 2분기 연속 감소할 때 경기 후퇴로 정의됩니다. 경기 후퇴는 실업률 증가, 소비 및 투자 감소, 기업 수익 감소 등을 동반하며, 이로 인해 주식시장도 큰 타격을 받을 수 있습니다. 미국 경제를 포함한 글로벌 경제는 1960년 이후 총 108번의 경기 후퇴를 경험했습니다. 미국 뱅가드(Vanguard)의 연구에 따르면, 이들 경기 후퇴의 주요 원인은 다양하게 나타났습니다. 아래 데이터를 보면, 과거 경기 후퇴의 주요 원인은 시대에 따라 변화해 왔으며, 특정 원인에 의해 모든 경기 후퇴가 발생하는 것은 아님을 알 수 있습니다.

2. 경기 후퇴 속에서도 성장한 주식시장

투자 기간	미국 주식시장 (S&P 500) 수익률	선진국 주식시장 수익률
20년	+6.4% ~ +13.5%	+5.8% ~ +12.7%
30년	+8.2% ~ +11.1%	+7.5% ~ +10.8%

경기 후퇴는 불가피하지만, 장기적으로 주식시장은 이를 극복하며 성장해 왔습니다. 뱅가드의 분석에 따르면, 1960년 이후 대부분의 기간 동안 선진국 어디선가 경기 후퇴가 발생했음에도 불구하고, 주식 시장은 꾸준히 상승했습니다. 특히 미국 시장을 기준으로 볼 때, 경기 후퇴가 발생했더라도 장기 투자자는 상당한 수익을 거둘 수 있었습니다. 위의 데이터는 미국과 선진국 주식 시장에 1986년부터 투자했을 때의 결과를 보여줍니다. 해당 데이터를 보면, 20~30년 이상 장기 투자한 경우 최소 수익률도 플러스를 유지하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 경기 후퇴가 단기적으로 시장에 충격을 주지만, 장기적으로는 시장이 회복된다는 점을 시사합니다.

 

 3. 경기 후퇴가 와도 투자를 계속해야 하는 이유

투자자들은 경기 후퇴가 발생하면 시장에서 빠져나가야 하는지 고민하게 됩니다. 그러나 역사적으로 보면, 장기 투자자들은 경기 후퇴에도 불구하고 높은 수익을 거둬왔습니다. 주식 시장은 단기적으로 변동성이 크지만, 자본주의 경제가 지속되는 한 장기적으로는 성장할 가능성이 높습니다. 주식 투자에 있어 중요한 것은 경기 후퇴에 흔들리지 않고 지속적으로 투자하는 것입니다. 예를 들어, 2008년 금융위기 당시 S&P 500 지수는 50% 이상 하락했지만, 이후 강하게 반등하여 10년 만에 3배 이상의 상승을 기록했습니다. 만약 당시 투자자들이 공포에 의해 주식을 매도했다면, 이 같은 상승의 기회를 놓쳤을 것입니다. 따라서 경기 후퇴가 오더라도, 투자자들은 누차 이야기하지만 다음과 같은 원칙을 지키는 것이 중요합니다.

• 분산 투자: 다양한 자산과 국가에 분산 투자하면 특정 시장의 충격을 줄일 수 있습니다.
• 장기 투자: 단기 변동성에 휘둘리지 않고 장기적으로 시장에 머무르면 꾸준한 수익을 기대할 수 있습니다.
• 정기적 투자: 시장이 하락할 때도 꾸준히 투자하면 평균 매입 단가를 낮추는 효과(DCA, Dollar Cost Averaging)를 얻을 수 있습니다.

 

4. 경기 후퇴 속에서도 투자 기회를 찾아야 한다

경기 후퇴는 단순히 위기가 아니라, 장기 투자자들에게는 새로운 기회가 될 수도 있습니다.

주식이 저평가되는 시점: 경기 후퇴로 인해 주식이 저평가되면, 장기 투자자들은 우량 주식을 저렴한 가격에 매수할 수 있는 기회를 가질 수 있습니다.

배당주와 장기 성장주 투자: 경기 후퇴 속에서도 견고한 실적을 유지하는 기업이나, 높은 배당을 지급하는 기업에 투자하면 안정적인 수익을 기대할 수 있습니다.

지수 투자(S&P 500, VTI 등): 경기 후퇴에도 살아남는 기업들은 결국 시장을 주도하게 됩니다. 개별 주식보다 S&P 500과 같은 지수에 투자하면 경기 후퇴 속에서도 시장의 평균 수익률을 얻을 수 있습니다.

5. 결론: 시장을 믿고 장기 투자하자

지난 60년 동안 수많은 경기 후퇴가 있었지만, 주식 시장은 이를 극복하며 성장해 왔습니다. 단기적으로 시장이 하락할 수 있지만, 장기적으로는 경제 성장과 기업의 생산성 증가에 따라 주가는 상승하는 경향을 보였습니다. 이번 글의 핵심 역시 진부한 이야기입니다. 주식 투자에 있어 가장 중요한 원칙은 "시장에 머무르는 것"이며, 어떠한 경기 후퇴가 와도 당황하지 않고 장기적으로 자산을 유지하는 것이 성공적인 투자로 가는 길입니다. 만약 불안할 때가 온다면, 과거의 장기 차트를 보고 경기 후퇴 속에서도 시장이 반등해 온 역사를 기억하는 것이 도움이 될 것입니다.

 "In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine."​

"시장은 단기적으로는 투기적이지만, 장기적으로는 경제 성장의 반영이다." -워렌 버핏 -

워렌 버핏의 말을 마지막으로 이 글을 마칩니다. 감사합니다.